세계에서 가장 성공한 투자자인 버크셔 해서웨이 창업자 워런 버핏은 자신과 찰리 멍거가 “주식 선택가”가 아니라 “사업 선택가”라고 말합니다.
2023년 발행된 버크셔 해서웨이의 연례 주주 서한에서 버핏은 자신의 투자 성공 비결은 “장기적으로 상업적으로 실행 가능하고 완전하고 신뢰할 수 있는 관리자가 있는 회사에 투자하는 것”이라고 설명했습니다.
이러한 접근 방식은 “가치 투자”라고도 하며, 단기적인 가격 변동에 따라 주식을 거래하기보다는 실적이 좋은 주식에 집중하는 것을 목표로 하는 적극적인 투자라고도 합니다.
물론 이기는 종목을 고르는 것은 쉬운 일이 아니다. 그러나 Warren Buffett은 이전에 Berkshire Hathaway의 두 명의 신임 임원이 회사에 투자할지 여부를 결정할 때 따르는 네 가지 규칙을 설명했습니다.
Warren Buffett의 첫 번째 규칙인 “돈을 잃지 마십시오” 외에 Warren Buffett과 Charlie Munger가 회사에 투자할지 여부를 결정할 때 묻는 네 가지 질문은 다음과 같습니다.
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1. 비즈니스를 이해하고 있습니까?
버핏은 비즈니스가 어떻게 운영되고 소비자에게 무엇을 제공하는지 아는 것 외에도 비즈니스가 지금부터 10년 또는 수십 년 후에 어디에 있을지에 대한 아이디어가 필요하다고 말합니다. 그는 1996년 주주 서한에서 “10년 동안 주식을 소유할 의사가 없다면 10분도 보유할 생각도 하지 말라”고 썼다.
Berkshire Hathaway는 2000년대 초반 기술 회사인 Google과 Amazon에 대한 투자를 놓친 것으로 악명이 높습니다. 이로 인해 주식의 가치를 판단하기가 더 어려워졌습니다.
Berkshire Hathaway는 Google과 Amazon을 놓쳤지만 American Express 및 Coca-Cola와 같은 우량 기업에 대한 투자는 시간이 지남에 따라 성과를 거두었습니다.
이러한 신중한 접근 방식은 더 많은 투기 기회를 놓치는 것을 의미할 수 있지만 버핏은 자신과 멍거가 “많은 것을 놓치고 있지만 우리는 이런 방식으로 계속 투자할 것”이라고 말했습니다.
2. 귀사는 지속적인 경쟁 우위를 가지고 있습니까?
Buffett에 따르면 성공적인 비즈니스 투자를 선택하는 “가장 중요한” 요소는 회사의 경쟁 우위입니다. “경제적 섹스“둘러 싸다”해자 (외부의 침입을 방어하기 위한 경계로 성 주변의 해자에 비유하기도 했습니다.)
경쟁 우위가 높을수록 비즈니스가 앞으로 수십 년 동안 성공할 가능성이 높아집니다.
경쟁 우위는 코카콜라처럼 사람들이 항상 지불할 용의가 있는 강력한 브랜드이거나 Geico(자동차에 보험).
3. 당신은 리더의 성실성과 재능을 가지고 있습니까?
버핏은 지능, 진취성, 청렴성이라는 세 가지 측면에서 관리자와 리더를 평가한다고 말했습니다. 그러나 1998년 연설에서 그는 이렇게 말했습니다.
버핏은 1989년 주주들에게 보낸 편지에서 “아무리 사업 전망이 매력적이라 할지라도 훌륭한 자질이 부족한 매니저와는 일하지 않을 것”이라며 “우리는 나쁜 사람과 좋은 거래를 한 적이 없기 때문”이라고 썼다.
1994년 버크셔 연례 대회에서 버핏은 “일반적으로 우리가 관리자에게 하는 가장 중요한 일은 훌륭한 타자를 찾는 것이지 스윙 방법을 가르치는 것이 아닙니다.”라고 말했습니다.
4. 가격은 합리적인가?
버핏과 멍거는 내재가치 이하로 거래되고 있는 것으로 보이는 기업을 찾습니다.
보편적인 가치 척도는 없지만 장기적인 수익 잠재력이 있는 회사는 일관된 수익, 양호한 현금 흐름, 낮은 부채 수준을 보이는 경향이 있습니다. 주가가 회사 가치에 비해 낮아 보일 때, 그것은 매수 기회입니다.
그러나 이것이 Buffett과 Munger가 전적으로 주가만을 기반으로 최고의 거래를 찾고 있다는 의미는 아닙니다. 회사 주식에 대한 공정한 가격을 얻는 것만으로도 효과적인 전략이 될 수 있습니다. 매수 시점의 주가뿐만 아니라 장기적으로 회사에 투자하기 때문입니다.
버핏은 1989년 주주들에게 보낸 연례 서한에서 “좋은 회사를 좋은 가격에 사는 것보다 좋은 회사를 적당한 가격에 사는 것이 훨씬 낫다”고 썼다. “나는 회사나 보통주를 살 때 훌륭한 경영진이 있는 훌륭한 회사를 찾습니다.”